Perdagangan saham Senator akan membuat cheat poker memerah | Kolumnis

Perdagangan saham Senator akan membuat cheat poker memerah | Kolumnis

Satu kisah yang meragukan dari pandemi covid-19 adalah bahwa empat senator AS menjual ratusan ribu dolar saham pada hari-hari setelah mendapatkan pengarahan singkat tentang virus corona yang berkembang pada bulan Januari. Perdagangan terbayar ketika virus menyebar dan saham jatuh. Perkembangan ini lebih menarik secara positif daripada yang disarankan oleh liputan berita, karena menunjukkan upaya untuk menekan potensi perdagangan orang dalam oleh anggota Kongres sebagian besar telah bekerja. Meski begitu, masih banyak yang harus dilakukan.

Saya seorang pemain poker. Kecurangan dalam poker lebih sulit daripada yang dipikirkan kebanyakan orang. Relatif mudah untuk memberikan kartu bagus kepada diri sendiri atau pasangan. Anda tidak perlu banyak latihan untuk itu, tetapi memiliki nilai minimal. Anda dapat mencapai hal yang sama hanya dengan membuang tangan buruk Anda dan hanya memainkan yang baik. Untuk menghasilkan uang melawan pemain bagus, Anda perlu memberikan kartu yang sangat bagus kepada orang lain, dan kartu yang lebih baik bagi diri Anda sendiri, dengan cara yang secara statistik tidak biasa. Karena pemain bagus mengandalkan statistik, dengan menumbangkan peluang, Anda dapat menghasilkan uang. Tapi ini menjadi sangat cepat. Tidak ada satu tangan pun yang membuktikan apa pun, tetapi penumpukan peristiwa-peristiwa tidak biasa yang diperlukan untuk menghasilkan laba yang signifikan tampak jelas.

Inilah yang telah dilakukan anggota Kongres setidaknya sejak 1978, ketika Etika dalam Undang-Undang Pemerintah mengharuskan pengungkapan transaksi saham. Para peneliti yang telah mempelajari transaksi yang kemudian diungkapkan menemukan bukti statistik yang jelas tentang penyalahgunaan informasi rahasia.

Perdagangan tunggal apa pun bisa berupa keberuntungan atau bahkan penggunaan informasi publik yang terampil, dan satu anggota Kongres mana pun bisa beruntung atau terampil. Tetapi catatan keseluruhan tidak konsisten dengan kejujuran. Keuntungannya jauh lebih baik daripada yang dikelola Warren Buffett. Ini menentang kredibilitas bahwa rata-rata anggota Kongres jauh lebih baik dalam memilih saham daripada Warren Buffett.

Saya skeptis ketika Kongres meloloskan Inventory Act of 2012, yang melarang perdagangan orang dalam oleh anggota parlemen, karena saya tidak percaya reformasi diloloskan oleh orang-orang yang membutuhkan reformasi. Tindakan itu tidak banyak bicara di luar aturan etika lama, dan tidak memiliki gigi tajam. Di atas semua itu, bahkan sebagian besar gigi kusam itu ditarik diam-diam setahun kemudian tanpa suara yang direkam.

Sebuah studi baru yang diterbitkan pada tanggal 22 April oleh Biro Riset Ekonomi Nasional berjudul "Aid Rally: Senator As Feckless Seperti Kita Semua di Inventory Selecting" menunjukkan Inventory Act bekerja. Perdagangan saham kongres turun 77%, dan laba irregular menghilang. Kebetulan, ini satu paku lagi di peti mati untuk klaim bahwa perdagangan pra-2012 tidak bersalah. Lagi pula, mengapa persyaratan pelaporan yang lebih kuat akan mencegah perdagangan yang sah dan menghancurkan keterampilan perdagangan?

Tapi perilaku buruk tidak hilang ketika dilarang, itu hanya berubah. Kembali ke poker, keadaan mencurigakan yang berbeda adalah ketika pemain baru duduk di meja dan mendapat royal flush di tangan pertama. Ini berbeda dengan pemain reguler yang mungkin curang. Di sini ada bukti spesifik dari satu tangan, bukan akumulasi atas banyak tangan. Surat kabar Aid Rally mendokumentasikan bahwa perdagangan saham setelah pengarahan coronavirus sama sekali tidak seperti yang lain dalam delapan tahun sejak Undang-Undang Inventory menjadi hukum.

Biasanya, saldo pembelian dan penjualan kongres keluar, dan hampir semua perdagangan di bawah $ 15.000. Setelah briefing, ada jumlah regular dari pembelian dan penjualan kecil, dan perdagangan ini tidak berjalan dengan baik. Tetapi ada banjir 60 penjualan besar, tanpa membeli yang sesuai, yang melakukannya dengan sangat baik – bukan hanya karena pasar secara keseluruhan turun, tetapi karena saham tertentu yang dijual melakukan lebih buruk daripada pasar. Makalah ini lebih lanjut mendokumentasikan bahwa hasil bahagia tidak dapat dijelaskan secara masuk akal oleh faktor pasar yang diketahui tidak terkait dengan virus.

Hasil ini memenuhi tes standar signifikansi statistik dalam hal itu tidak mungkin kesempatan acak. Tapi itu untuk semua 60 perdagangan yang digabungkan. Setiap senator bisa saja beruntung atau terampil. Tetapi ketika empat orang duduk di meja poker dan semuanya mendapatkan kartu yang luar biasa dengan satu-satunya kartu yang mereka tangani selama delapan tahun, adalah bijaksana untuk menemukan permainan lain.

Para Senator yang terlibat dalam penjualan saham setelah briefing intelijen membela transaksi, menyatakan mereka tidak terkait dengan informasi yang mereka terima sebagai bagian dari tugas kongres mereka. Di satu sisi, Undang-Undang Bursa melarang "menggunakan informasi non publik yang diperoleh dari posisi resmi mereka untuk keuntungan pribadi," yang menunjukkan perdagangan itu authorized kecuali mereka menggunakan informasi rahasia tersebut. Di sisi lain, Undang-Undang tersebut juga menetapkan informasi rahasia yang harus diperlakukan seperti informasi orang dalam yang regular, yang menyarankan aturan warga negara yang regular berlaku. Dengan kata lain, tidak masalah apakah informasi mempengaruhi keputusan perdagangan atau tidak, kejahatan adalah perdagangan sementara dalam kepemilikan informasi.

Apa pun penyelidikan saat ini terhadap perdagangan ini ditemukan, saya harap itu menjelaskan untuk masa depan bahwa "Saya akan membuat perdagangan tanpa informasi" tidak lebih merupakan pertahanan bagi anggota Kongres daripada bagi orang lain. Seharusnya dimasukkan ke dalam kategori "Saya tidak tahu pistol itu dimuat" alasan yang tidak relevan.

Jadi, sementara Inventory Act bekerja, itu tidak kedap udara. Perbaikan sederhana adalah dengan meminta anggota Kongres untuk mengumumkan perdagangan saham. Jika mereka tidak memiliki informasi orang dalam, tidak ada salahnya. Lagi pula, tidak ada hak Konstitusional untuk memperdagangkan saham individu. Anggota Kongres harus berpegang pada reksa dana berbiaya rendah dan sangat beragam. Siapa pun yang lebih suka berurusan dengan saham individu daripada melayani konstituen di Kongres seharusnya tidak mencalonkan diri untuk jabatan publik.

Kolom ini tidak mencerminkan pendapat dewan editorial atau Bloomberg LP dan pemiliknya. Brown adalah mantan direktur pelaksana dan kepala penelitian pasar keuangan di AQR Capital Administration. Dia mungkin memiliki pasak di bidang-bidang yang dia tulis.

.